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澳门葡京:本轮人民币贬值系基本面因素主导

时间:2018-7-8 12:58:34  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 人民币兑美元汇率在过去七个交易日内大幅下跌,这引发了市场的广泛关注。这次人民币兑美元的贬值究竟是基本面使然、预期使然还是央行政策主动引导?笔者认为,基本面与预期变动在其中扮演了重要角色。首先,近期中国经济增速呈现显著放缓态势,而美国经济增速继续保持较快增长,两国经济增长形势迥异...

  人民币兑美元汇率在过去七个交易日内大幅下跌,这引发了市场的广泛关注。这次人民币兑美元的贬值究竟是基本面使然、预期使然还是央行政策主动引导?笔者认为,基本面与预期变动在其中扮演了重要角色。

首先,近期中国经济增速呈现显著放缓态势,而美国经济增速继续保持较快增长,两国经济增长形势迥异,影响了投资者关于长期投资回报率的预期。今年五月份中国经济的相关数据应该说是明显弱于预期,消费、投资与出口增速都显著低于市场预期数据。更令人担忧的是社会融资总额的大幅萎缩。目前来看,基建投资增速的下降与出口增速的不确定性是导致中国经济放缓最重要的原因,而更深层次的原因则是中国政府对地方政府举债的控制显著影响了基建投资增速,而中美贸易摩擦的加剧使得出口前景面临显著的不确定性。相比之下,美国经济目前继续在高于潜在增速的水平上运行。

其次,近期美联储继续货币政策正常化进程,而中国央行开始连续放松货币政策操作,导致中美利差进一步缩小,影响了投资者关于短期金融投资回报率的预期。今年6月,美联储如期启动年内第二次加息,并且表态下半年还可能加息两次。而在今年4月与6月,中国央行进行了两次定向降准,此外还在5月份扩大了中期信贷便利的抵押品范围。中美央行货币政策一松一紧,使得利差的变动对人民币兑美元汇率产生了下行压力。


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